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浙商資產(chǎn)研究院《不良資產(chǎn)行業(yè)周報》（第216期）

發(fā)布時間： 2022年06月13日 10:50

本期要點：

一、政策動態(tài)

（一）銀保監(jiān)會支持AMC62號文

（二）鄭聯(lián)盛：防止我國資本無序擴張的監(jiān)管對策

（三）人民銀行：加大對穩(wěn)外貿(mào)工作的金融支持力度

二、行業(yè)訊息

（一）東方資產(chǎn)紓困吉艾科技

（二）華融湘江銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓落錘

（三）綠地控股擬3年出售2000億資產(chǎn)償債


來源：浙商資產(chǎn)研究院


一、政策動態(tài)

（一）銀保監(jiān)會支持AMC62號文

銀保監(jiān)會日前正式印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)金融資產(chǎn)管理公司聚焦主業(yè)積極參與中小金融機構(gòu)改革化險的指導(dǎo)意見》（62號文），意見正式明確提出，鼓勵資產(chǎn)管理公司參與高風(fēng)險中小金融機構(gòu)兼并重組工作；并拓寬對金融資產(chǎn)的收購范圍，因疫情影響延期還本付息后再次出現(xiàn)逾期的資產(chǎn)或相關(guān)抵債資產(chǎn)在列。不良資產(chǎn)行業(yè)觀研從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，本次出臺的指導(dǎo)意見，是在前期幾家全國性AMC上報各自方案上的綜合，幾家AMC此前已按要求上報各自規(guī)劃的操作思路和路徑。


評論：銀保監(jiān)會在62號文中除了重申堅持主業(yè)等傳統(tǒng)論調(diào)，還特別提出主業(yè)范圍可以拓寬，金融資產(chǎn)管理公司可以拓寬主業(yè)資產(chǎn)收購范圍，此外還支持金融資產(chǎn)管理公司參與中小金融機構(gòu)的兼并重組中。但比較國際相關(guān)經(jīng)驗，銀保監(jiān)的政策口徑略顯保守，明確禁止金融資產(chǎn)管理公司持有被并購金融機構(gòu)股份，但文件中提及的是直接持有，不排除間接持有的合規(guī)性。


（二）鄭聯(lián)盛：防止我國資本無序擴張的監(jiān)管對策

中國社科院金融所研究員、金融風(fēng)險與金融監(jiān)管研究室主任鄭聯(lián)盛近日指出，在現(xiàn)代化國家建設(shè)中，資本仍將發(fā)揮不可替代的作用。資本是基本的生產(chǎn)要素之一，是金融體系長期可持續(xù)發(fā)展的核心要素，是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和新發(fā)展格局構(gòu)建的重要保障。資本要素和資本擴張與經(jīng)濟發(fā)展相伴相隨，但是，資本無序擴張則潛藏重大風(fēng)險，需要從國家、監(jiān)管當局和資本體系等層面重新認識資本的功能與地位，以更好地符合新時代要求。新發(fā)展階段中，中國需要的是一個要素功能凸顯、經(jīng)營運作合規(guī)、成本收益合理、監(jiān)管約束有效、權(quán)益保障有力的資本要素市場及其監(jiān)管體系。


評論：資本擴張是自發(fā)性和持續(xù)性的，這是資本作為生產(chǎn)要素的價值所在，但資本擴張同時也會侵蝕其他生產(chǎn)要素的必要回報。例如對人力的侵蝕體現(xiàn)在壓榨勞動力，對土地資源的侵蝕體現(xiàn)在賤賣國有資源資產(chǎn)，總之資本無序擴張會影響一個國家的價值有序分配，在社會面造成巨大的不利影響。


（三）人民銀行：加大對穩(wěn)外貿(mào)工作的金融支持力度

在6月8日國務(wù)院新聞辦公室舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上，中國人民銀行國際司負責(zé)人周宇表示，人民銀行在穩(wěn)外貿(mào)方面采取了多項舉措：繼續(xù)降低實體經(jīng)濟融資成本；為受疫情影響的外貿(mào)企業(yè)提供較為精準的幫扶；推出兩項貨幣政策直達工具，滿足包括外貿(mào)企業(yè)在內(nèi)的小微企業(yè)的融資需求，同時在直達工具到期以后，以市場化的方式進行了接續(xù)轉(zhuǎn)換。


評論：我國目前在外貿(mào)方面存在承壓，一方面國內(nèi)國際經(jīng)濟面走勢易手，國內(nèi)外貿(mào)業(yè)務(wù)不再有2021年的有利局面，反而持續(xù)流出外匯。另一方面我國人民幣持續(xù)走低會有利于出口但我國大量出口產(chǎn)業(yè)需要進口聯(lián)動，因此前置的外匯支持非常必要，這也是人行加大穩(wěn)外貿(mào)的核心措施。


二、行業(yè)資訊

（一）東方資產(chǎn)紓困吉艾科技

6月7日晚間，吉艾科技集公布關(guān)于公司簽署企業(yè)紓困重組框架協(xié)議的公告。公告中稱，與中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司深圳市分公司就化解公司當前經(jīng)營風(fēng)險，簽署了《企業(yè)紓困重組框架協(xié)議》。此次合作目的是為化解*ST吉艾的債務(wù)風(fēng)險及經(jīng)營風(fēng)險，雙方建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。東方資產(chǎn)深圳分公司為上市公司策劃、實施債權(quán)債務(wù)梳理、存量資產(chǎn)盤活、制定債務(wù)重組方案、融資及投資等事項提供金融服務(wù)。


評論：吉艾科技曾是不良資產(chǎn)概念妖股，屬于轉(zhuǎn)換主業(yè)后成為A股上市的首批不良資產(chǎn)概念股票，P/E和P/B都極大超過華融資產(chǎn)和信達資產(chǎn)在港股的指標，刨除港股低估值背景，吉艾科技仍嚴重超估值。AMC具有強政策性和風(fēng)險本質(zhì)，因此高杠桿和高估值容易讓AMC異化成風(fēng)險源頭，除非AMC自證具有極強的價值修復(fù)能力和資產(chǎn)處置能力。


（二）華融湘江銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓落錘

中國華融本周四晚間在港交所公告稱，其所持華融湘江銀行約31.41億股股份（40.53%股權(quán)）作價約119.81億元轉(zhuǎn)讓給湖南財信金控和中央?yún)R金，交易完成后湖南財信金控將持有華融湘江銀行40.47%股份，成為第一大股東，中央?yún)R金持股20%位列第二大股東。值得注意的是，這是中央?yún)R金首次入股城商行，而湖南財信作為省內(nèi)唯一省級地方金融控股公司，也將正式控股一張銀行牌照。對于中國華融來說，在陸續(xù)出售華融消費金融、華融中關(guān)村不良資產(chǎn)交易中心、華融湘江銀行等子公司股權(quán)之后，也將進一步回歸主業(yè)。


評論：華融湘江銀行原屬于華融資產(chǎn)，后華融成立金控平臺后成為華融集團的銀行業(yè)務(wù)平臺。監(jiān)管要求金融資產(chǎn)管理公司嚴格回歸主業(yè)后，非不良業(yè)務(wù)尤其是金融牌照需要被中央回收，回收非主業(yè)牌照后四大資產(chǎn)管理公司可以更加專注運用專業(yè)力量處置風(fēng)險資產(chǎn)。此外回收銀行牌照也有助于四大資產(chǎn)管理公司規(guī)避道德風(fēng)險。


（三）綠地控股擬3年出售2000億資產(chǎn)償債

6月7日下午，綠地控股舉辦2021年度業(yè)績及現(xiàn)金分紅線上說明會。針對公司6月美元債擬展期一事，綠地控股集團有限公司董事長張玉良在會上稱，“為保障債務(wù)順利償還，公司將多管齊下，狠抓現(xiàn)金流及資金統(tǒng)籌?！蔽磥?-3年，綠地可供出售的存量物業(yè)總貨值約2000億元，目前在海外市場已累計實現(xiàn)資金回籠超百億元。在說明會上，張玉良坦言，自3月以來，上海新一輪疫情爆發(fā)，企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營受到了很大影響。因此，“公司從穩(wěn)定核心產(chǎn)業(yè)、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的全局出發(fā)，主動應(yīng)對，采取積極的債務(wù)管理舉措”。


評論：綠地集團屬于市場化運作的國有房地產(chǎn)企業(yè)，因此在業(yè)務(wù)上兼具國企和私企的特征，這種混合模式在經(jīng)濟向好的時期具有規(guī)模增長的放大效應(yīng)，但是當經(jīng)濟下行時就可能面臨比較棘手的財務(wù)問題。然而綠地集團是根據(jù)上海的房地產(chǎn)企業(yè)，因此資產(chǎn)質(zhì)量應(yīng)相對有保障，風(fēng)險偏好較高流動性需求較低的專業(yè)機構(gòu)可以考慮入手上海相關(guān)資產(chǎn)。




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