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（二）上交所發(fā)文鼓勵(lì)A(yù)MC以不良資產(chǎn)為底層開(kāi)展證券化融資

6月30日，上海證券交易所官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步發(fā)揮資產(chǎn)證券化市場(chǎng)功能支持企業(yè)盤活存量資產(chǎn)的通知》。重點(diǎn)提到：鼓勵(lì)和支持金融資產(chǎn)管理公司、金融資產(chǎn)投資公司以不良資產(chǎn)收購(gòu)、實(shí)質(zhì)性重組等方式形成的資產(chǎn)開(kāi)展證券化融資，促進(jìn)閑置低效資產(chǎn)改造升級(jí)，提升低效資產(chǎn)的盤活價(jià)值，并大力支持企業(yè)將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成的應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款（供應(yīng)鏈）、融資租賃、小額貸款、企業(yè)融資債權(quán)等債權(quán)，合法持有的商業(yè)物業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等不動(dòng)產(chǎn)，以及合法享有的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目收益等收益權(quán)，作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

評(píng)論：不良資產(chǎn)為底層的證券化融資，對(duì)AMC而言缺乏商業(yè)性吸引力。因?yàn)锳MC通常具有國(guó)資背景，并且至少是省級(jí)以上政府控股的強(qiáng)信用主體，因此主體信用已經(jīng)能夠支撐公司經(jīng)營(yíng)。不良資產(chǎn)則具有現(xiàn)金流在時(shí)間和金額的雙重不確定性，因此通常需要超抵押來(lái)確保產(chǎn)品的順利發(fā)行，這就導(dǎo)致融資成本相對(duì)較高。

（三）易綱：貨幣政策將繼續(xù)從總量上發(fā)力以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

近日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱接受媒體專訪時(shí)表示，我國(guó)貨幣政策將繼續(xù)從總量上發(fā)力以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時(shí)人民銀行也會(huì)強(qiáng)調(diào)用好支持中小企業(yè)和綠色轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨一定下行壓力，人民幣出現(xiàn)一定貶值。易綱表示，中國(guó)的貨幣政策一直是與支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的。廣義貨幣M2和社會(huì)融資增速與名義GDP增速基本匹配，保持流動(dòng)性合理充裕，支持中小企業(yè)發(fā)展以實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化目標(biāo)。易綱介紹，過(guò)去十年來(lái)，中國(guó)的市場(chǎng)利率水平穩(wěn)中有降。自然利率水平主要由資本邊際產(chǎn)出率和人口長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)所決定。中國(guó)利率形成機(jī)制是由市場(chǎng)供求決定的，中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率。目前定期存款利率約1%-2%，銀行貸款利率約4%-5%，同時(shí)債券和股票市場(chǎng)較為有效地運(yùn)行?？紤]到通脹水平，可以看出實(shí)際利率水平是相當(dāng)?shù)偷?，金融市?chǎng)得以有效配置資源。易綱表示，中國(guó)實(shí)行的是靈活的、以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的匯率制度。與20年前相比，人民幣對(duì)美元匯率升值約25%，對(duì)一籃子貨幣的名義匯率升值約30%，實(shí)際匯率升值幅度更高。易綱指出，中國(guó)的通脹前景較為穩(wěn)定，CPI同比增長(zhǎng)2.1%，PPI同比增長(zhǎng)6.4%。今年以來(lái)，受疫情和外部沖擊等影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨一定下行壓力。貨幣政策將繼續(xù)從總量上發(fā)力以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同時(shí)，人民銀行也會(huì)強(qiáng)調(diào)用好支持中小企業(yè)和綠色轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

評(píng)論：易行長(zhǎng)表示我國(guó)要繼續(xù)在總量上發(fā)力，這說(shuō)明三季度的貨幣政策格局繼續(xù)延續(xù)二季度，未來(lái)我國(guó)通脹率會(huì)繼續(xù)走高。美國(guó)目前承受較高的通脹壓力已經(jīng)衰退可能，聯(lián)儲(chǔ)需要在高利率和低利率之間抉擇。我國(guó)需要觀察聯(lián)儲(chǔ)的政策動(dòng)向以決定后續(xù)結(jié)構(gòu)性調(diào)整策略。

（一）長(zhǎng)城資產(chǎn)年報(bào)失約

長(zhǎng)城資產(chǎn)發(fā)布發(fā)布公告稱，因個(gè)別經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的交易計(jì)量正在確定中，我公司無(wú)法在2022年6月30日之前披露2021年度財(cái)務(wù)報(bào)告。主要原因是因個(gè)別經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的交易計(jì)量正在確定中。目前公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)正常開(kāi)展，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。

評(píng)論：長(zhǎng)城資產(chǎn)近年來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，在多個(gè)市場(chǎng)爭(zhēng)取定價(jià)權(quán)和主導(dǎo)權(quán)，在市場(chǎng)中的地位逐漸增強(qiáng)。根據(jù)長(zhǎng)城資產(chǎn)的表述，延遲發(fā)布年報(bào)的原因是交易計(jì)量確定，這說(shuō)明長(zhǎng)城資產(chǎn)可能涉及較多復(fù)雜金融結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)。