浙商資產(chǎn)研究院《不良資產(chǎn)行業(yè)周報(bào)》(第239期)
發(fā)布時(shí)間: 2022年12月19日 14:50
本期要點(diǎn):
一、政策動態(tài)
(一)中央經(jīng)濟(jì)工作會議首提房地產(chǎn)“三?!?/span>
(二)為加快構(gòu)建新發(fā)展格局提供有力支撐——發(fā)改委發(fā)布擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要
(三)穩(wěn)增長,提信心:中央經(jīng)濟(jì)工作會議學(xué)習(xí)體會
二、行業(yè)訊息
(一)昔日頭部民營AMC“讓渡”控制權(quán)
(二)中國鐵建100億元引入大行AIC債轉(zhuǎn)股
(三)陜西金資助力融創(chuàng)西北
來源:浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動態(tài)
(一)中央經(jīng)濟(jì)工作會議首提房地產(chǎn)“三?!?/span>
在國務(wù)院副總理劉鶴提出“房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)”之后,中央經(jīng)濟(jì)工作會議再次強(qiáng)調(diào)了房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的重要性。12月15日至16日,中央經(jīng)濟(jì)工作會議在北京舉行。在備受關(guān)注的房地產(chǎn)方面,會議著墨甚多地做了重要表述,強(qiáng)調(diào)有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn),要確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展,扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作。
會議還強(qiáng)調(diào),要堅(jiān)持“房子是用來住的,不是用來炒的”定位,推動房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡?!胺里L(fēng)險(xiǎn)”“三保”和“房住不炒”三者相輔相成,定下了未來一段時(shí)間內(nèi)我國房地產(chǎn)管理的基調(diào),也為房地產(chǎn)企業(yè)今后發(fā)展指明方向。
評論:中央重提房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)支柱地位,淡化“房住不炒”的控制論調(diào),是為了后續(xù)出臺利好房地產(chǎn)和基建相關(guān)政策理順宣傳口徑。疫情以來我國私營部門和地方政府受到?jīng)_擊嚴(yán)重,因此出臺房地產(chǎn)利好政策能夠同時(shí)刺激居民財(cái)富、制造業(yè)、地方政府財(cái)政等多項(xiàng)重要指標(biāo)。
(二)為加快構(gòu)建新發(fā)展格局提供有力支撐——發(fā)改委發(fā)布擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要
中共中央、國務(wù)院近日印發(fā)的《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》14日對外發(fā)布。15日,國家發(fā)展改革委發(fā)布《“十四五”擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略實(shí)施方案》。進(jìn)入新發(fā)展階段,我國堅(jiān)定實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略意義何在?將實(shí)現(xiàn)怎樣的預(yù)期目標(biāo)?有哪些具體部署?記者采訪權(quán)威人士進(jìn)行解讀。
綱要指出,堅(jiān)定實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略、培育完整內(nèi)需體系,是加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局的必然選擇,是促進(jìn)我國長遠(yuǎn)發(fā)展和長治久安的戰(zhàn)略決策。
評論:發(fā)改委發(fā)布的擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略綱要是為了推進(jìn)我國在2023年開始向消費(fèi)拉動轉(zhuǎn)型,從過去的經(jīng)驗(yàn)可以分析得到投資拉動經(jīng)濟(jì)的副作用正在逐漸超過有效作用,因此我國需要向更加健康循環(huán)的經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型。配合目前轉(zhuǎn)向的疫情防控政策,未來消費(fèi)刺激力度會進(jìn)一步增大。
(三)穩(wěn)增長,提信心:中央經(jīng)濟(jì)工作會議學(xué)習(xí)體會
2022年12月15日-16日召開中央經(jīng)濟(jì)工作會議,會議強(qiáng)調(diào)“明年要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭,穩(wěn)中求進(jìn)”,我們預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)可能設(shè)定為5%左右。貨幣政策方面,穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力,明年結(jié)構(gòu)性貨幣政策可能發(fā)揮更大作用,預(yù)計(jì)流動性在疫情高峰期過去后將回歸常態(tài);財(cái)政政策方面,保持必要財(cái)政支出強(qiáng)度意味著明年財(cái)政總支出規(guī)模還將保持?jǐn)U大趨勢,發(fā)揮積極的逆周期調(diào)節(jié)作用。地產(chǎn)方面,預(yù)計(jì)未來政策將在供給端與需求端繼續(xù)發(fā)力,推動房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡;基建方面,我們認(rèn)為基建投資依舊是穩(wěn)增長的重要抓手,未來將吸引更多社會投資進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域;消費(fèi)方面,會議把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置,明確支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老等相關(guān)消費(fèi)。除總量相關(guān)政策外,六大結(jié)構(gòu)性政策亦值得關(guān)注:1)會議著重強(qiáng)調(diào)支持民營經(jīng)濟(jì)與深化對外開放,篇幅多、措辭強(qiáng)、方法實(shí),有助于緩解“預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的壓力,提振市場信心;2)旗幟鮮明支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)和平臺企業(yè)發(fā)展,平臺經(jīng)濟(jì)監(jiān)管轉(zhuǎn)為常態(tài)化監(jiān)管;3)深化國資國企改革,完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司治理;4)產(chǎn)業(yè)政策強(qiáng)調(diào)發(fā)展與安全并舉,科技政策聚焦自立自強(qiáng);5)社會政策要兜牢民生底線,包括改善就業(yè)、擴(kuò)大醫(yī)療資源等。同時(shí),積極應(yīng)對人口老齡化躋身國家戰(zhàn)略,預(yù)計(jì)延遲退休具體方案或于2023年公布,并于2025年正式實(shí)施;6)繼續(xù)乘風(fēng)破浪,統(tǒng)籌好發(fā)展和安全,防范化解地產(chǎn)、地方政府隱性債務(wù)、物價(jià)不穩(wěn)、就業(yè)不穩(wěn)、規(guī)模性返貧等經(jīng)濟(jì)金融民生風(fēng)險(xiǎn)。
評論:中央經(jīng)濟(jì)工作會議傳達(dá)出以下幾個(gè)信號:一是寬松的貨幣政策吹風(fēng)退坡,意味著經(jīng)濟(jì)將從底部逐步爬升;二是擴(kuò)張的財(cái)政政策依然存在,預(yù)計(jì)仍然會利用基建投資拉動;三是我國政策組合會帶來相對平穩(wěn)的市場利率,比較疫情前的會平穩(wěn)過渡。接下來中央政府的主要工作是平穩(wěn)市場預(yù)期,及時(shí)拋出投資概念托舉資本市場信心,地方政府則是加大馬力利用基建和房地產(chǎn)回補(bǔ)財(cái)政。
二、行業(yè)資訊
(一)昔日頭部民營AMC“讓渡”控制權(quán)
12月13日晚間,*ST吉艾公告稱,上海坤展將其所持公司15%股份對應(yīng)的表決權(quán)、提案權(quán)、股東大會召集權(quán)等股東權(quán)利獨(dú)家且不可撤銷地委托給山高速香榆企業(yè)管理(上海)合伙企業(yè)(有限合伙)行使。上述交易將使得吉艾科技控股股東由上海坤展變更為山高速香榆,實(shí)際控制人由劉鈞變更為李迪蒙。上海坤展“退位讓賢”似乎是無奈之舉。一方面,吉艾科技深陷退市風(fēng)險(xiǎn)之中,2019年~2021年,公司連虧三年。另一方面,據(jù)*ST吉艾12月13日晚公告所稱,上海坤展持有的公司股份已累計(jì)質(zhì)押1.19億股,質(zhì)押比例為89.58%。
評論:吉艾科技曾經(jīng)是著名妖股,但是隨著不良資產(chǎn)行業(yè)競爭的白熱化,很快便退出競爭。從吉艾科技的發(fā)展路徑來看,這家機(jī)構(gòu)的發(fā)展模式主要是過早介入服務(wù)商模式,當(dāng)市場普遍上漲的過程中沒有押寶重資產(chǎn)業(yè)務(wù)獲取資產(chǎn)升值收益,而在市場下行過程中也沒有能夠形成輕重結(jié)合的組合能力競爭服務(wù)業(yè)務(wù)。
(二)中國鐵建100億元引入大行AIC債轉(zhuǎn)股
12月16日晚間,中國鐵建發(fā)布公告稱,為降低公司下屬4家全資子公司中鐵十四局、中鐵十八局、中鐵二十局和中鐵城建的資產(chǎn)負(fù)債率,中國鐵建擬引入中銀資產(chǎn)、建信投資、工銀投資、交銀投資4家投資者合計(jì)出資人民幣100億元對標(biāo)的公司進(jìn)行增資,實(shí)施市場化債轉(zhuǎn)股。根據(jù)公告,當(dāng)天,投資者分別與中國鐵建及各標(biāo)的公司簽署了《投資協(xié)議》,約定由投資者以現(xiàn)金對標(biāo)的公司進(jìn)行增資,增資金額合計(jì)100億元,標(biāo)的公司所獲增資款用于償還以銀行貸款為主的債務(wù)。
評論:本次交易結(jié)構(gòu)是多家國有aic機(jī)構(gòu)聯(lián)合投資,形式上類似于銀團(tuán)貸款。但是區(qū)別在于本次參與機(jī)構(gòu)最終會以債轉(zhuǎn)股的形式持有資產(chǎn),優(yōu)化中國鐵建的資本結(jié)構(gòu)。從結(jié)果上可以看出,這是對銀行業(yè)務(wù)的重要補(bǔ)充,提升銀行對企業(yè)多層次融資的能力。
(三)陜西金資助力融創(chuàng)西北
12月11日,融創(chuàng)位于陜西的咸陽炯曉置業(yè)有限公司股權(quán)發(fā)生了變化。其背后,則是國內(nèi)首筆地方AMC“帶資進(jìn)組”對地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行紓困。據(jù)知情人士透露,此次關(guān)于咸陽炯曉股權(quán)轉(zhuǎn)讓并不是項(xiàng)目出售,而是一種股權(quán)融資的合作方式。背后實(shí)則是陜西金資聯(lián)合中天西北對項(xiàng)目進(jìn)行融資,融創(chuàng)還是操盤方,陜西金資行使監(jiān)管職能,并保留使用融創(chuàng)品牌,融創(chuàng)會在未來融資償還后回購股權(quán)。
評論:山西金資的介入路徑是通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式參與地產(chǎn)資金紓困,但是背后還有回購協(xié)議,因此整個(gè)交易應(yīng)當(dāng)視作債性交易。從本質(zhì)來看該交易具有股質(zhì)特色,敞口管理仍然是陜西金資需要重點(diǎn)關(guān)注的問題。
熱門推薦